Lerato Thahane de Bowmans écrit sur la nature changeante de la réorganisation des entreprises en Afrique du Sud et au-delà.
Les cinq dernières années ont connu une augmentation marquée des restructurations de groupe motivées par des fusions et acquisitions (M&A), à la fois en Afrique du Sud et dans le monde. Ces transactions, autrefois considérées comme des réponses à la détresse financière, sont désormais de plus en plus utilisées comme des leviers stratégiques pour débloquer la valeur, rationaliser les portefeuilles et positionner pour une croissance à long terme.
L’objectif stratégique derrière les restructurations de groupe
Les restructurations de groupe ne sont plus la réserve des entreprises en crise. À l’échelle mondiale, ils sont devenus des outils stratégiques prospectifs plutôt que des réponses réactives aux crises. Diverses multinationales ont entrepris des réorganisations radicales, et non par nécessité, mais comme des stratégies pour rester en avance sur les perturbations technologiques, l’évolution des besoins des consommateurs et l’évolution des réglementations.
Localement, cependant, les restructurations étaient traditionnellement liées à la détresse financière ou à la sous-performance, comme le montre diverses transactions récentes dans différents secteurs. Mais cela commence à changer: de plus en plus, les entreprises sud-africaines se restructurent d’une position de force, pour rationaliser les opérations, clarifier la concentration et la repositionnement pour une croissance à long terme. Diverses sociétés des secteurs des télécommunications, des services industriels, de la logistique et de l’équipement ont récemment mené ce changement, montrant comment la restructuration peut soutenir une évolution vers des modèles d’entreprise plus agiles et ciblés.
Les moteurs stratégiques courants comprennent la simplification des structures d’entreprise complexes, la désinvestissement des actifs non essentiels, l’optimisation des fonctions fiscales et du trésor et l’intégration des acquisitions. De plus en plus d’entreprises, en particulier des groupes diversifiés, voient maintenant que l’échelle peut être une contrainte. Beaucoup se décomposent en entités plus agiles avec des mandats plus clairs et une plus grande responsabilité opérationnelle. Pour les actionnaires, cela signifie plus de transparence, une meilleure discipline en capital et une création de valeur durable.
Pourquoi la poussée des restructurations de groupe?
La pandémie Covid-19 était un point d’inflexion. Il a forcé les entreprises à réévaluer et à réaligner leurs modèles d’exploitation. Cela a été suivi par des pressions géopolitiques et économiques – notamment le conflit de Russie-Ukraine, qui a exposé les vulnérabilités mondiales de la chaîne d’approvisionnement, une volatilité accrue et stimulé l’inflation. Ces dynamiques, ainsi que des conditions financières plus strictes et des risques de récession, ont déclenché une introspection profonde des entreprises et un recalibrage stratégique.
Depuis 2022, l’activité de restructuration a augmenté, tirée par plusieurs facteurs clés, notamment l’activisme des actionnaires et la poussée pour la mise au point est un autre élément: à l’échelle mondiale, les investisseurs sont plus vocaux dans l’appel à des actions qui débloquent la valeur et abordent la « remise des conglomérats ». En Afrique du Sud, les conseils réagissent, reconnaissant que la création de valeur nécessite désormais une clarté de l’objectif et de l’agilité opérationnelle.
L’aspect le plus notable est peut-être celui du leadership proactif et de l’exécution stratégique, car ce cycle a mis en évidence un solide leadership d’entreprise. Contrairement au passé, de nombreuses restructurations sont dirigées par des dirigeants avant-gardistes agissant tôt – pas en crise. Ces mouvements reflètent la discipline stratégique, la gouvernance solide et le leadership mature dans l’un des environnements macroéconomiques les plus complexes depuis des décennies.
De plus, il y a une intervention accrue des prêts: à mesure que l’incertitude financière augmente, les prêteurs, en particulier dans les structures complexes, adoptent une approche plus proactive dans la gestion des relations de l’emprunteur. Dans les scénarios par défaut, par exemple, les créanciers ne prennent plus de position passive; Au lieu de cela, ils lancent activement et stimulent activement des restructurations pour préserver la valeur et faire respecter leurs droits au début du processus.
Où nous sommes maintenant – et où nous nous dirigeons
L’activité de restructuration repris en 2020, mais son élan soutenu depuis 2022 reflète plus qu’un ajustement post-perturbation. Nous constatons un changement dans certaines stratégies d’entreprise, façonnée par l’incertitude mondiale, les coûts d’investissement plus élevés et l’augmentation des demandes de discipline et de résilience. Les entreprises doivent désormais livrer plus avec moins et justifier tous les aspects de leurs modèles commerciaux.
Pour l’avenir, les restructures de groupe persisteront, mais avec un ton et un objectif en évolution, notamment la réponse à un nouvel ordre mondial: à mesure que les chaînes d’approvisionnement deviennent plus régionalisées et que les changements de paysage commercial mondial, motivés par les tarifs croissants, les nouveaux alignements commerciaux et la protection de la réglementation croissante – les multinationales réduisent la façon dont ils structurent les capitaux à travers les fracles. Les restructurations futures se concentreront de plus en plus sur le renforcement de la résilience régionale, assurant la conformité locale et favoriser les alliances stratégiques pour naviguer efficacement ces changements.
La convergence avec la technologie et l’innovation est probablement une tendance continue, car une partie des spéculations du marché suggère également que les restructurations futures permettra une transformation numérique. Ils aideront les entreprises à pivoter sur des modèles axés sur les données, à intégrer l’IA et l’automatisation et à s’aligner sur les écosystèmes technologiques émergents. Certains experts suggèrent que les entreprises qui se restructurent non seulement pour l’efficacité opérationnelle mais aussi pour créer un espace pour l’innovation gagneront un avantage concurrentiel important.
L’activisme des actionnaires et sociaux est également à prévoir, car l’activisme des actionnaires s’intensifie, avec des demandes de propositions de valeur plus claires, de portefeuilles ciblés et de normes ESG plus élevées. L’activisme social augmente également, appelant à une plus grande transparence et responsabilité. En Afrique du Sud, l’activisme reste modéré, mais s’intensifiera probablement à mesure que les entreprises engagent le capital mondial et font face à davantage de juridictions lourdes de militants. Dans cet environnement, les conseils sont confrontés à un examen approfondi, d’autant plus que les actionnaires contestent les stratégies de diversification et exigeront une allocation de capital plus disciplinée. En conséquence, les restructurations deviendront plus dirigées par les investisseurs, celles axées sur un objectif à long terme ou à ouvrir la voie.
De la réponse à la stratégie
Les restructurations de groupe, autrefois considérées comme des étapes légales ou comptables, sont devenues des outils stratégiques. Aujourd’hui, ils permettent la clarté, l’agilité et la concentration. Dans un monde façonné par la pression économique et les changements technologiques, les entreprises qui repensent de manière proactive leurs structures de groupe – pas seulement réagir – seront les mieux placées pour rivaliser et prospérer.
En tant que procureurs, nous devons guider les clients non seulement par le biais de mécanismes de restructuration technique, mais aussi par la stratégie plus large derrière eux. Lorsqu’il est bien fait, une restructuration n’est pas seulement une reconfiguration, c’est une réinvention. Les conseillers juridiques doivent être courants non seulement en droit des entreprises et des fiscaux, mais aussi dans la stratégie d’insolvabilité et la dynamique des créanciers.
Lerato Thahane est un partenaire de fusions et acquisitions au bureau de Johannesburg de Bowmans.
